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■记者 刘庆华

12月以来，长债收益率连续下行，10年期国债收益率历史性地跌破2%，并创历史新低，引起市集各方的温煦。在业内东谈主士看来，降准预期升温、市集利率自律机制公布、机构抢券等成为本轮债券收益率连续下行的紧要驱能源。

债券市集的走牛也推升退回券基金净值，96%以上的纯债基金在12月以来复权净值刷新历史高点。多只纯债基金年内累计答复超10%，中永久限的债基收益率当先。

估量异日，有机构以为，异日一周或是长端利率极致下行后的顷刻休整期，不外相干扰上路分或更多改变心律而非场所。

多身分致长债利率走低

Wind数据袒露，12月2日，代表10年期国债收益率的主要看法10Y国债活跃券收益率跌破2.00%，下行至1.98%，创2002年4月以来的新低；而后胁制刷新新低，12月5日，10Y国债活跃收益率最低下行至1.95%。10年期国债收益率干预“1.0”期间。

10年期国债收益率是市集订价的基本器具，亦然金融机构进行投资的紧要依据。如今，10年期国债收益率却连续走低。对此，多家机构分析以为，降准预期升温、市集利率自律机制公布、机构抢券等成为紧要原因。

东吴证券以为，首先是12月以来降准预期发酵。在此前9月24日的会议上，央行行长潘功胜暗示将在年内择机降准，2024年将过，加之近期用于置换存量隐性债务的专项债刊行规模较大黄色小电影，市集预期用于补充银行体系流动性的降准将在近期落地。其次，11月29日市集利率自律机制公布的两项倡议，诱骗广谱利率下行。倡议主要针对货币计谋传导经由中的堵点，举例高息的非银同行入款和银行对公客户永久限入款条约等。受此影响部分拨置需求从入款向债券调动。第三，基于对来岁利率或将下行预期，机构产生“抢配”行径。

据了解，近期再度出现了机构扎堆抢配永久国债等券种的征象，而年底险资、银行贯通等机构会为“开门红”提前储备财富，确立力量增强。

中欧基金以为，上周10年期国债收益率顺畅打破2%的要津点位，而央行并未试验搅扰，市集感情进一步积极。央行魄力调动、撑持性的货币计谋胁制加码，是本轮行情的径直推能源。同期，市集对来岁降息力度的预期也权贵升迁。

除此除外，也有不雅点以为，刻下正处在存量计谋不雅察期和增量计谋真空期，宏不雅经济有改善迹象，但机构对其连续性仍然存疑。加上地方债刊行岑岭已过，市集对供给压力的担忧有所缓解。另外，市集也惦念好意思国对华生意计谋，推升避险感情。

9成以上纯债基净值刷新高点

跟着债券市集走牛，债券基金净值也情随事迁，9成以上的纯债基金在12月以来净值刷新历史高点。从年内累计收益率来看，多只纯债基金累计答复超10%，中永久限的债基收益率当先。

据Wind统计，在纯债基金中（含短期纯债基金、中永久纯债基金、债券指数基金），共有2605只（不同份额的基金仅计开动份额，下同）基金复权单元净值在12月1日至12月6日历间创下开荒以来的历史新高，占比达到96%以上。

从年内收益率来看，本年以来戒指12月6日，已有多只纯债基金的累计收益率逾越10%，以中永久限的债券基金为主。鹏扬中债—30年期国债ETF、星河中债0—3年计谋性金融债A两只基金收益率当先，永诀为16.57%、15.68%。

其中，鹏扬中债—30年期国债ETF是市集为数未几的超永久国债ETF之一，该居品定位为器具型居品，不错算作客户的久期确立器具、久期调动器具，尤其在市集利率波动较大时，具备较强来去属性。

中原鼎庆一年定开、华泰保兴安悦A、东方卓行18个月定开 A三只基金收益率也在 10%以上，永诀为 13.33%、13.08%、10.16%。三只基金均为中永久纯债基金。

除此除外，兴华安裕利率债A、国泰惠丰纯债A、上银中债5—10年国开债A、博时裕利纯债A本年以来收益率均超9%。另有多只追踪7—10年期、5—10年期的国开债指数、计谋性金融债指数的基金收益率在8%以上。

仅有4只纯债基金本年以来收益率为负。债券牛市之下，债券基金的收益智商也引东谈主凝视。

长端利率或顷刻休整

10年期国债等永久债券收益率是否还有下行空间？债券牛市能否连续？债券基金确立契机若何？成为市集温煦的焦点。有机构以为，利率下行趋势不变，但短期可能受到一些身分的扰动。

华西证券以为，从短期节律来看，长端利率胁制革命低，下行阻力或也在加大。一是监管或再行出头，维系长端利率的合感性。其次，债基久期再行拉升至高位，标明来去感情偏热。2024年以来，每一轮利率债基久期高位，市集调节的风险均增多，同期波幅也在加大。三是资金果决趋紧，行将濒临税期的流动性检修。四是12月中下旬是中央政事局会 议 、中央经济责任会议内容出炉的重 要 节点。在此以 前 ，市集可能会杀青来去刺激型增量计谋出台的可能性 ，进 而提振市集风险偏好，债市发扬或在一定进度上受到压制。此外，下周备受温煦的11月金融信贷数据成果行将出炉，需求端超预期回暖的可能性相对较大，也会对债市的下行趋势产生短期扰动。

华西证券进一步分析指出，异日一周或是长端利率极致下行后的顷刻休整期，不外“四重阻力”或更多改变心律而非场所，因此淌若利率出现回调，可能均是确立盘的介入契机。关于来去盘而言，淌若本人居品久期果决偏高，可把柄承受波动的智商，罗致部分止盈，或是抗住波动恭候新一轮下行行情。

中欧基金暗示，来岁一季度，一般性如期入款多半重订价和同行入款依次整改落地，估量银行欠债老本将加快下行，进一步掀开对长端利率的下限拘谨。在刻下市集一致看多的情况下，来岁一季度行情可能加快。短期来看，12月的政事局会议和中央经济责任会议仍会形成阶段性扰动，但在宽货币加码以及一致看多来岁的布景下，估量利率调节幅度有限。

民生加银基金以为黄色小电影，刻下，10年期国债收益率现在已处历史新低水平，且央行都集多日净回笼流动性，央行魄力和后续资金面情况或为债市走势要津。策略方面，把抓短端的契机，年底贯通确立力量较强，相对温煦短债、存单，温煦长端回调后契机。