被誉为“减肥药双雄”的诺和诺德，周五给世界投资者扮演了一把“高位跳水”。由于备受期待的“下一代减肥药”数据欠安，按捺发稿公司好意思股盘前一度下降超28%，市值挥发近千亿好意思元，随后跌幅收窄到20%以内——依然把2023年8月以后的涨幅一起回吐了。

　　诺和诺德官网发布的磋磨知道，备受期待的CagriSema（卡格列肽+司好意思格鲁肽复方制剂），在考试对象坚捏使用68周后，CagriSema组平均减重22.7%。行为对比，单独摄取卡格列肽颐养的患者减重11.8%、单独摄取司好意思格鲁肽颐养的患者减重16.1%。行为参照，安危剂组减重数据为2.3%。

　　CagriSema是一种每周打针一次的药物，其中卡格列肽（Cagrilintide）是一种效法胰淀素的长效近似物，而股民们很熟习的司好意思格鲁肽（Semaglutide），则是效法肠说念激素GLP-1的受体抖擞剂。

　　激发周五股价大跌的部分原因在于，诺和诺德上个月公布三季报时曾重申，预期CagriSema的减重后果大要达到25%，比起诺和盈（Wegovy）的15%权贵普及。磋磨数据知道，大致40%的患者在使用CagriSema 68周内，大要终了25%的体重责怪。

　　股价暴跌之际，诺和诺德在回话媒体酌量时仅表露，CagriSema在减重方面的发扬优于诺和盈，与“行业最好的颐养决策尽头”。

　　一个潜在的变数是，周五公布的结果知道，唯有57%的CagriSema患者在68周顶用到最高剂量，彰着低于另外两个用药组（至少70%）。诺和诺德对此表露，策划进一步探索CagriSema的特殊减重后劲。

　　公司预期在2025上半年公布第二个CagriSema Ⅲ期考试的结果，针对患有Ⅱ型糖尿病且臃肿或超重的成年东说念主。

　　竞争格方位临变化

　　此前分析师们广泛预期，CagriSema有望在2026年上市，交班司好意思格鲁肽成为诺和诺德下一代营收引擎。

　　阐述媒体统计，司好意思格鲁肽最快来岁就有可能要面临好意思国联邦医保的“集采谈判”，而在中国商场的专利保护期将在2026年届满，欧洲商场的专利保护会在2031年到期。仿制药挑战者目下曾经排起了长队。

　　关于诺和诺德来说，更要紧的问题是与礼来的竞争。

　　本月早些时候，礼来公布的头仇敌考试结果知道，Zepbound（替尔泊肽打针液）使用72周的平均减重后果达到20.2%，权贵高于Wegovy的13.7%。在本年8月的另一项磋磨中，Zepbound在使用176周后的减重后果能达到22.9%。

　　从数据来看，礼来曾经获批上市的药物，后果直逼诺和诺德至少两年后才智推出的新药。受此音问带动，礼来周五盘前一度大涨近10%，但在大盘情感憎恨的布景下，目下曾经回落到5%左右。

　　更令诺和诺德“扎心”的是，好意思国FDA周四才刚刚告示，Zepbound在好意思国商场曾经不再枯竭。

　　值得一提的是，诺和诺德在本年9月，曾经因为口服减肥药Monlunabant的考试数据欠安出现过单日大跌。

　　机构火线解读

　　关于诺和诺德的考试结果，德国资管巨头Union Investment的投资司理Markus Manns表露，这些结果对诺和诺德是最坏的情况，Cagrisema后果仅与Zepbound尽头，但制造起来却愈加复杂。

　　Union Investment亦然诺和诺德的鼓舞。

　　好意思国机构杰富瑞表露，CagriSema的Ⅲ期数据令东说念主失望，患者驯从性可能示意药物的耐受性存在问题。买方造访知道，大无数东说念主权衡皆备体重减少25%-27%，耐受性与诺和盈近似。

　　磋磨机构Redburn Atlantic的生物制药磋磨顾惜东说念主Simon Baker也指出telegram 萝莉，尽管新闻稿中的措辞是暄和的，但唯有57%的东说念主用到最高剂量，这将激发对耐受性的计算。股价层面的暴跌与基本面其实不行比例，但围绕这一事件的定位相配高大，褂讪下来需要一段技术。