老师 足交

当特斯拉还在为毛利率发愁、新势力们为月销破万欢欣若狂之际，比亚迪用一份号称"六边形战士"的财报，展示了新动力汽车龙头的硬核实力。这家从手机电板制造起步的企业，在 2024 年用 96.9 万雄壮职工队列、高达 542 亿的研发过问，以及每天净赚 1.1 亿的傲东说念主成绩，在全球汽车产业中书写了令东说念主注重的增长外传。不外，在这些亮眼数据的背后，74.64% 的钞票欠债率亦激励了各界的芜俚参谋。

章程 3 月 25 日收盘，比亚迪市值为 1.12 万亿元

日进斗金，每天净赚一个"小办法"

3 月 24 日晚间，比亚迪 [ 002594 ] 认真发布了 2024 年财报。这份财报数据，号称惊艳世东说念主。2024 年，比亚迪达成营收 7771.02 亿元，相较于上一年同比增长了 29.02%；净利润达到 402.54 亿元，同比增幅更是高达 34.00%。即便在扣除了非时常性损益后，公司净利润依然有 369.83 亿元，同比增长 29.94%。在当下市集竞争愈发尖锐化的大环境下，比亚迪能得到如斯优异的成绩，实在令东说念主注重。

比亚迪的业务边界主要涵盖手机部件、拼装尽头他居品，以及汽车和汽车关联居品。其中，汽车业务在集团总收入中的占比极高，达到了 79.45%，收入规模为 6173.8 亿元，比较 2023 年大幅增长了 27.70%。

2024 年全年，比亚迪汽车的产销量离别为430.4 万辆和427.2 万辆，同比增长 41.34% 和 41.26%。这一销量成绩，远远源流了行业平均增长水平，进一步厚实了比亚迪在新动力汽车市辘集的伏击地位。

很是值得一提的是，汽车业务的毛利率为 22.31%，较 2023 年高了 1.29%。在所有行业深陷热烈价钱战的情况下，比亚迪的毛利率不仅莫得下落，反而达成了逆势增长。

对比相通专注于新动力汽车市集的其他企业，特斯拉毛利率为 17.90%，蔚来仅为 9.9%，零跑则为 8.4%，比亚迪在这方面显然还是走在了行业前哨。

此外，把柄司帐准则，车企需基于历史维修纪录、索赔概率及践约本钱等身分，对售后服务义务进行现值估算，并将该展望支拨证实为 " 展望欠债 - 售后服务费 "。这一司帐处分会径直影响当期损益，若计提模范严苛，则当期用度加多，利润承压；若后续本体赔付低于预估，该部分资金可通过转回展望欠债径直增厚将来收益。

比亚迪 2024 年售后服务费余额达 227.2 亿元，较 2023 年净增 81.3 亿元，增幅达 55.8%。行为比较，上汽集团 2023 年新车销量为 502 万辆，质保期内车辆规模超千万台，但年末售后服务费余额仅为 160.8 亿元，是显赫低于比亚迪的。辩论到上汽雄壮的存量车辆基数，其质保压力表面上应更为隆起，但比亚迪却摄取了更为严苛的计提策略。笔者合计这种司帐处分互异可能造成至少 50 亿元的潜在利润储备。换句话说，2024 年比亚迪还藏了 50 亿的"利润"。

96.9 万东说念主的"造车雄师"，研发过问 541.6 亿元

比亚迪 2024 年财报中的另一个显赫亮点，即是其职工队列的大规模膨大。请教期末，公司在任职工数目飙升至 96.9 万东说念主，仅 2024 年一年就新增招聘 26.6 万东说念主（2023 年为 70.3 万、2022 年为 57 万、2021 年为 28.8 万）。

这个数字究竟意味着什么呢？对比一下其他知名车企，世界集团全球职工总和为 67.9 万东说念主，疾驰约 17.5 万东说念主，特斯拉是 12.5 万东说念主，国内的安逸汽车 2024 年职工数目为 6.2 万东说念主（2023 年、2022 年、2021 年离别是 6 万东说念主、4.9 万东说念主、4.4 万东说念主），零跑为 1.5 万东说念主，蔚来 2024 年财报未流露职工数目（2023 年是 2.67 万东说念主）。

如斯雄壮的职工规模，不仅远超国内其他车企，更直不雅地响应出比亚迪在扩大坐蓐规模、擢升产能方面的坚忍决心和矫健实力。在职工薪酬福利方面，比亚迪也充分展现出大企业应有的劳动感和担当。经蓄意，比亚迪职工平均年薪约为 12.56 万元。

尤为值得关心的是，2024 年比亚迪新招了 1.88 万名研发东说念主员，使得研发东说念主员总东说念主数达到 12.16 万东说念主，其中 30 岁以下的研发东说念主员达到 6.85 万东说念主。财报中流露，研发东说念主员平均年薪为 26 万元。

2024 年，比亚迪研发过问高达 541.6 亿，比较 2023 年的 399.17 亿增长了 35.68%。从研发过问占营业收入的比例来看，2024 年为 6.97%。这一研发过问规模，在国内车企中稳居榜首。

凭借如斯大规模的研发过问，比亚迪获利了丰硕的时期后果。继刀片电板、DM-i 超等混动时期之后，2023 年比亚迪发布了"易四方"架构、"云辇"智能车身约束系统、"天使之眼"高阶智能驾驶接济系统及" DMO "超等混动越野平台。2024 年，又推出了第五代 DM 时期，发布" e 平台 3.0Evo "。

进入 2025 年，比亚迪文书全系车型标配智能驾驶，近期更是发布了腾势 N9、秦 LEV 等多款全新车型，以及 1000V 闪充时期，同期开启唐 L、汉 L 等居品的预售。

在矫健时期材干的赈济下，比亚迪不休革故改变，品牌也趁势升级。当今，公司已见效构建起比亚迪、腾势、方程豹、仰望四大品牌，居品价钱掩饰高中低端各个区间，充分知足了各类挥霍群体的各类化需求。

现款流充沛下的"策略性欠债"考量

纪念 2023 年，比亚迪欠债揣测 5290 亿元，钞票欠债率为 77.86%。到了 2024 年，欠债揣测攀升至 5846.68 亿元，新增债务 555.82 亿元，但钞票欠债率降至 74.64%。

那么，比亚迪的钞票欠债率真的过高吗？从数值上看，这么的欠债率在某些行业概况偏高，但在汽车制造业却较为常见。因为汽车行业具有钞票重、规模大、坐蓐周期长的本性，较高的钞票欠债率险些是所有行业的共性。举例，2024 年福特的欠债率为 84.3%，世界汽车为 75%，即即是财务稳重的丰田，钞票欠债率也有 61%。

相较于国内其他主流车企，比亚迪 74.64% 的钞票欠债率确乎偏高一些。但企业在不同的发展阶段，钞票欠债率势必会存在较大互异。以特斯拉为例，2018 年其钞票欠债率曾高达 81%，那时赶巧特斯拉加大过问、全力膨大的时辰。比亚迪当今所处的发展阶段与之相似，且销量增速更为迅猛。因此，其钞票欠债率较高也在事理之中。

另外，看待钞票欠债率，需从辩证、全面的角度进行分析，不成一身单方面。

源流，钞票的质料交加不皆，不成仅凭账面数额大小来判断。比如说，一个新建的工场，要是无法顺利投产，或者即便投产了，坐蓐出来的居品难以销售出去，那么这个工场诚然在账面上行为钞票存在，况兼会被纳入"钞票欠债率"的分母蓄意，但本体上它不仅不成算是优质钞票，反而极有可能成为企业的千里重拖累，在企业简直濒临计帐时，致使还会一文不值，就如同好多收歇的造车企业，其收歇前账面上存在的多量钞票一样。

诚然 2024 年财报中并未公示比亚迪现存产能欺诈率的情况，但就当下比亚迪在市集上的强盛发展势头来看，新建工场坐蓐的汽车确乎能够赶紧转念为销量，是以比亚迪的新工场都是能够带来浩荡现款流的优质钞票。

其次，债务有短期与永久之分，也有无息和有息的区别。而有息负借主要由短期借款、永久借款、打发债券和租出欠债组成。诚然比亚迪总的欠债率较高，但其有息欠债占比其实尽头低。

我统计了一下，2024 年，比亚迪有息欠债为 240.34 亿；2023 年，比亚迪有息欠债是 322.19 亿。2023 年，比亚迪有息欠债占总欠债的比例仅为 6%；到了 2024 年，这一比例进一步降至 4.1%。

其实，对于一个大型企业集团而言，惟有领有富余的现款流，一定进度的高欠债并不可怕。2024 年，比亚迪账面上的现款高达 1549 亿元！是有息欠债的 6 倍！在如斯浑厚的现款储备和矫健的盈利材干下，比亚迪致使筹画拿出 600 亿用于购买接待居品。

值得关心的还有，比亚迪的财务用度中，利息收入是源流利息支拨的。

把柄比亚迪 2024 年年报，总欠债里九成多都是无息欠债，主要包括尚未到期的供应商货款、行将支付的职工薪酬、未到期交纳的税费，以及预收经销商的购车款（在居品拜托后会从欠债转为收入）等，其中占大头的是未到期的供应商货款。这是否意味着比亚迪存在严重拖欠供应商货款的情况呢？事实恰恰相背，2024 年比亚迪打发账款盘活天数为 125.38 天，这一账期要优于主流车企，阐发比亚迪与供应商之间保捏着考究的相助筹商。

总体而言，比亚迪诚然钞票欠债率看似较高，但从行业本性、钞票质料、欠债结构以及现款流现象等多方面详细分析，其财务现象其实较为稳重。高欠债率更多是企业快速发展阶段的通常风光，并非意味着存在关键财务风险。

编者按： 

普通东说念主看财报，关心点是盈利，我看财报更关心的是数据背后。从各个角度看，这份财报是真的漂亮。但从更高的维度看，这份财报绝非神圣的事迹展示，如故比亚迪向全球汽车产业神志发出的系统性挑战宣言。

当特斯拉仍执着于降本时，比亚迪正通过多品牌策略复刻世界集团的全谱系移交，同期还展现出要在产业链垂直整合上卓绝丰田的弘愿。

我合计，比亚迪正在从头界说汽车产业的游戏章程，概况这已不是生意竞争，更是一场对于将来出行言语权的策略卡位战。

( 本文仅为作家个东说念主不雅点，不代表 DearAuto 态度。 )

————   END   ————

法

律

顾

问

广东格林讼师事务所李国勇讼师

老师 足交